ตลาดการเงินยุโรปกำลังเดิมพันชัยชนะ สล็อตแตกง่าย ของผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีฝรั่งเศส เอ็มมานูเอล มาครง ในการเลือกตั้งรอบสองของประเทศในวันที่ 7 พฤษภาคม
นักลงทุนมีสิทธิ์ที่จะเชื่อว่ายูโรโซนซึ่งเป็นสหภาพการเงินของประเทศที่รวมเงินยูโรเป็นสกุลเงินประจำชาติจะได้รับแรงผลักดันใหม่จากมาครงในพระราชวังÉlyséeหรือไม่?
ท้ายที่สุด มาครง ซึ่งสนับสนุนสหภาพยุโรปอย่างแข็งขัน ได้ยืนยันหลายครั้งในปีที่ผ่านมาว่า “ เงินยูโรจะล้มเหลวในสิบปีโดยไม่มีการปฏิรูป ” และเสริมว่าเขาจะส่งเสริมการกำกับดูแลในยูโรโซนให้ดีขึ้นและดีขึ้น
ความสำคัญของการเลือกตั้งรัฐสภา
ในท้ายที่สุด จุดยืนทางการเมืองของประธานาธิบดีคนใหม่ของฝรั่งเศสที่มีต่อยุโรปจะได้รับอิทธิพลอย่างมากจากการเลือกตั้งรัฐสภาในเดือนมิถุนายน ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดนายกรัฐมนตรีด้วย
จากผลสำรวจพบว่า ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวฝรั่งเศสประมาณ 40% ในปัจจุบันมีท่าทีต่อต้านยุโรป
มารีน เลอ แปง ซึ่งเป็นคู่แข่งสำคัญของมาครง สนับสนุนการปฏิเสธอย่างไม่มีเงื่อนไขของยุโรปและยูโร แม้ว่าเธอดูเหมือนจะทำให้จุดยืนของเธออ่อนลงต่อสกุลเงินทั่วไปก็ตาม
บนเส้นทางการหาเสียง ผู้สมัครฝ่ายซ้าย Jean Luc Mélenchon และผู้สนับสนุนของเขานั้นค่อนข้างไม่อุ่นใจต่อสกุลเงินเดียว แม้ว่าอย่างน้อยพวกเขาดูเหมือนจะเต็มใจที่จะเจรจาใหม่ เพื่อ สนับสนุนยุโรปที่แตกต่างกัน
หากทั้งฝ่ายขวาสุดและฝ่ายซ้ายสุดทำได้ดีในการเลือกตั้งรัฐสภาในเดือนมิถุนายน หากมาครงได้รับเลือก ก็จะต้องเผชิญกับภาระหน้าที่ในการยัดเยียดความคิดเห็นของเขา เขาจะสามารถเริ่มการปฏิรูปที่สำคัญของเขตยูโรได้หรือไม่?
ในอดีต เขาได้สนับสนุนความสามัคคีทางการคลังหลายครั้ง และในช่วงระยะเวลาสั้น ๆ ของเขาในฐานะรัฐมนตรีเศรษฐกิจ เขากล่าวว่า “เขาต้องการจัดตั้งคลังเงินยูโรโซนร่วมกับรัฐมนตรีคลังเพียงคนเดียว”
มาครงจะต้องรับมือกับกระแสต่อต้านชาตินิยมที่ต่อต้านยุโรปและ ” โรคกลัวเยอรมัน ” ของ Le Pen และผู้สนับสนุนของ Mélenchon
นายเอ็มมานูเอล มาครง รัฐมนตรีเศรษฐกิจฝรั่งเศส (ซ้าย) มิเชล ซาแปง รัฐมนตรีคลังฝรั่งเศส (กลาง) และโวล์ฟกัง เชาเบิล (ขวา) รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของเยอรมนี ณ สภาเศรษฐกิจและการเงินฝรั่งเศส-เยอรมัน พ.ศ. 2559 Charles Platiau / Reuters
ไม่ว่าเขาจะบรรลุวิสัยทัศน์หรือไม่นั้นก็ขึ้นอยู่กับความสามารถของเขาในการได้รับการสนับสนุนทั่วยุโรปด้วย ความคิดของเขาเกี่ยวกับสหภาพการเงินอาจพบกับการต่อต้าน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพูดถึงการแบ่งปันความเสี่ยงข้ามพรมแดนซึ่งเยอรมนีและประเทศทางตอนเหนืออื่นๆ เกรงว่าจะทำให้พวกเขาอยู่ในร่างกฎหมาย
สหภาพการเงินที่ไม่สมมาตร
สถานการณ์ปัจจุบันได้รับแจ้งจากสิ่งที่เกิดขึ้นกับยูโรโซนอันเป็นผลมาจากวิกฤตปี 2553 เพื่อจัดการกับวิกฤตหนี้สาธารณะของกรีซและประเทศสมาชิกอื่น ๆ อีกหลายแห่ง สหภาพยุโรปได้จัด “แพ็คเกจช่วยเหลือ” ทางการเงินโดยมีเงื่อนไขเกี่ยวกับมาตรการรัดเข็มขัดและการปฏิรูปนโยบาย
โดยไม่ได้ตั้งใจ การกระทำเหล่านี้ได้เปลี่ยนลักษณะของยูโรโซน – และในท้ายที่สุดก็รวมถึงของยุโรปด้วย – จากสหภาพที่เท่ากับเป็นพื้นที่สกุลเงินที่ไม่สมมาตรซึ่งครอบงำโดยความสัมพันธ์ระหว่างเจ้าหนี้และลูกหนี้
ประเทศเจ้าหนี้ถูกมองว่าสร้างความยากลำบากทางเศรษฐกิจให้กับรัฐที่ขาดแคลนเงินสด แม้ในขณะที่อดีตกำลังครุ่นคิดถึงการโอนเงินของผู้เสียภาษีของตนเองไปยังประเทศเพื่อนบ้านที่ต่อต้านการปฏิรูป
วิกฤตยูโรพัฒนาอย่างรวดเร็วจนกลายเป็นวิกฤตการเมือง ใน ยุโรป ทุกวันนี้ ประเทศที่เป็นลูกหนี้คร่ำครวญถึงการสูญเสียอำนาจอธิปไตย และในประเทศที่มีสุขภาพดีกว่า การสนับสนุน “วิธีแก้ปัญหาของยุโรป” ลดลงอย่างรวดเร็ว
วิกฤตการณ์ดังกล่าวเผยให้เห็นว่ายูโรโซนเป็นสหภาพการเงินที่ไม่สมบูรณ์ ดังนั้นจึงเสี่ยงต่อความสั่นสะเทือนที่กระทบต่อประเทศสมาชิกต่างกันไป
นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันในสิ่งที่สามารถแก้ไขปัญหานี้ได้: ธนาคารกลางที่สามารถหนุนหลังวิกฤตการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพ สหภาพการธนาคารที่มีองค์ประกอบหลักสามประการของการกำกับดูแลเดียว กลไกการแก้ปัญหาเดียว และการประกันเงินฝากครั้งเดียว และสหภาพการเงินเพื่ออำนวยความสะดวกในการแบ่งปันความเสี่ยง
ในส่วนที่เกี่ยวกับธนาคารกลาง ธนาคารกลางยุโรป กำลังดำเนินการ “ ตามที่ควร ” ตามที่ได้ให้คำมั่นไว้ในปี 2555 แต่สหภาพการธนาคารของยุโรปยังไม่สมบูรณ์ สาเหตุส่วนใหญ่มาจากการต่อต้านการประกันเงินฝากครั้งเดียว โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเยอรมนี ซึ่งมองว่าการค้ำประกันนี้เป็นรูปแบบของการสร้างหนี้ร่วมกัน
ตราบใดที่ธนาคารในยุโรปยังคงตกอยู่ในอันตรายเงินสมทบประกันของเยอรมันก็จะถูกโอนไปครอบคลุมการล้มละลายของธนาคารต่างประเทศ
การเพิ่มสหภาพการธนาคารด้วยการสนับสนุนทางการเงินจะเป็นงานหลักในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า แต่อาจเป็นไปได้หากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจของยุโรปยังคงดำเนินต่อไป และภาคการธนาคารดำเนินมาตรการปรับโครงสร้างหนี้ที่เพียงพอ
สิ่งนี้นำฉันไปสู่จุดสำคัญ: สหภาพการคลัง – แนวคิดของคลังร่วมของยุโรป ซึ่งสามารถจัดระเบียบการโอนเงินระหว่างประเทศสมาชิกได้ในที่สุด
มาครงสอดคล้องกับสิ่งนี้อย่างมากกับสิ่งที่นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ – อย่างน้อยก็ในทางทฤษฎี – แนะนำให้ทำให้สหภาพการเงินที่ไม่สมบูรณ์ทำงานได้ แต่น่าเสียดายที่ความต้องการทางการเมืองสำหรับ “ยุโรปมากขึ้น” เป็นสิ่งที่ดีที่สุดและความตั้งใจที่ดีอาจล้มเหลวได้อย่างรวดเร็วเนื่องจากความเป็นจริงทางการเมืองที่รุนแรง
กระนั้น เราไม่ควรทำให้ดีที่สุดเป็นศัตรูของความดีเมื่อวิธีแก้ปัญหาที่เป็นไปได้อยู่ใกล้แค่เอื้อม อีกทางเลือกหนึ่งสำหรับสหภาพการคลังคือการคืนการควบคุมนโยบายการคลังระดับชาติให้กับประเทศต่างๆ ด้วยตนเอง และละทิ้งข้อตกลงทางการคลังต่างๆ โดยสิ้นเชิง
ไม่มีสิ่งใดที่เคยได้ผลในทางปฏิบัติ เนื่องจากการละเมิดเกณฑ์การขาดดุลของสหภาพยุโรปแสดงให้เห็นอย่างกว้างขวาง ดังนั้นจึงเป็นการดีกว่าที่จะให้รัฐบาลแห่งชาติตัดสินใจเกี่ยวกับงบประมาณของตนและให้การตัดสินใจคืนภาษีเกี่ยวกับวิธีการจ่ายภาษี
ท้ายที่สุด นี่คือสิ่งที่ได้รับการโหวตในการเลือกตั้งทั่วไปของยุโรปและการเลือกตั้งของฝรั่งเศสโดยเฉพาะ และการเปลี่ยนแปลงนี้ยังช่วยตอบข้อกังวลของผู้ที่รู้สึกว่าถูกหรือผิด ว่าอำนาจอธิปไตยของชาติกำลังถูกบั่นทอน
เงื่อนไขสี่ประการสำหรับยูโรโซนที่มีเสถียรภาพ
แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเขตยูโรจะยังคงอ่อนแออยู่ใช่หรือไม่? ไม่จำเป็น.
ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำ ศาสตราจารย์ Barry Eichengreen (Berkely) และ Charles Wyplosz (เจนีวา) โต้แย้ง กัน เงื่อนไขขั้นต่ำสี่ข้อควรได้รับการปฏิบัติเพื่อรับประกันความมั่นคงของสหภาพการเงิน ในกรณีที่ต้องกลับไปใช้การตัดสินใจระดับชาติในเรื่องการเงิน
ประการแรก ธนาคารกลางหนุนหลังวิกฤตการณ์ทางการเงิน และประการที่สอง สหภาพการธนาคารเต็มรูปแบบ เงื่อนไขทั้งสองนี้จะเป็นพื้นฐานที่ดีในการประกันแรงกระแทกแบบอสมมาตร โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สหภาพธนาคารเต็มรูปแบบจะอนุญาตให้แบ่งปันความเสี่ยงส่วนตัวผ่านตลาดการเงินที่มีการบูรณาการที่ดีขึ้น ซึ่งสามารถรองรับผลกระทบจากแรงกระแทกดังกล่าวได้
ประการที่สาม การให้การควบคุมกลับคืนแก่รัฐบาลระดับชาติยังหมายความถึงการตอบแทนความรับผิดชอบด้วย กล่าวอีกนัยหนึ่ง จำเป็นต้องมีกฎห้ามเงินช่วยเหลือที่เข้มงวดและอาจมีประสิทธิภาพมากกว่าสำหรับการกำหนดวินัยด้านงบประมาณที่มากขึ้น
สุดท้าย การให้กลับคืนมาควบคุมประเทศต่างๆ จำเป็นต้องลดหนี้ที่ค้างอยู่ นี่อาจเป็นส่วนที่ยากที่สุด เนื่องจาก “ข้อกังวลด้านศีลธรรม” ในบางประเทศอาจ ขัดต่อ แผนการปรับโครงสร้างหนี้ที่ใช้การได้แต่ก็คงจะเป็นไปไม่ได้เช่นกัน
การเปลี่ยนสัญชาตินโยบายการคลังอาจเสนอทางเลือกที่เป็นไปได้ทางการเมืองให้กับสหภาพการคลังเต็มรูปแบบเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับเขตยูโร อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าสิ่งนี้ไม่ได้หมายความถึงการไม่มีส่วนร่วมในโครงการโครงสร้างพื้นฐานร่วมกันของยุโรปหรือการละเว้นจากโครงการความช่วยเหลือสำหรับแต่ละประเทศ
ในความเป็นจริง การริเริ่มดังกล่าวอาจทำได้ง่ายกว่าเมื่อกฎการคลังที่ไม่เป็นที่นิยมและไม่มีประสิทธิภาพกลายเป็นอดีตไปแล้ว
ประธานาธิบดีมาครงอาจต้องการทบทวนมุมมองก่อนหน้านี้เกี่ยวกับสหภาพการเงิน
การปฏิรูปเขตยูโรเป็นไปได้จริง ประเด็นสุดท้ายไม่ใช่ว่าเราต้องการยุโรปมากหรือน้อย แต่เป็นการปรับสมดุลการกำกับดูแลของยูโรโซนในทิศทางที่น่าพึงพอใจทางการเมืองและให้เสถียรภาพที่จำเป็นมากสำหรับสหภาพการเงินยุโรป
